重新认识比特币的过程

到目前为止，比特币还没有令人信服的功能价值支撑，但随着社会认知的深入，硬币的分配越来越碎片化，开采成本不断上升，价格在多种因素的共同作用下持续上涨。

特别是2019年至今的几次地缘政治危机中，比特币避险资产表现良好，备受推崇，关于“数字黄金”的断言越来越多。不幸的是，在这场由SARS-CoV-2引发的“全球血案”中，比特币未能走出预期的表现，在原油危机引爆后迅速下跌。这是比特币？的避风港吗？神话崩溃了吗？还是只是一个故事？

流动性枯竭

对于交易标的而言，其核心要素是强流动性，这是保证交易顺利完成的关键。不幸的是，比特币在这一点上不符合贸易标准。虽然日交易量接近500亿美元，但芝加哥商品交易所的期货头寸并不理想，表明传统资本对比特币的认可和接受程度仍然较低。

相对价格太高

新年伊始，地缘政治危机驱使货币价格一路上涨。美伊局势逐渐稳定后，“减产预期”接手，导致货币价格突破1万。由于高价后继续追涨的风险与回报不成正比，这会抑制场外资金的兴趣。这时候继续拉高的压力急剧增大，多头空头比例严重失衡，顺理成章的崩溃了。如果资本流入带来的避险需求不确定，那么砸盘暴跌一定会有收获。这个选择题相信大家都会做。

期待与超越期待

游戏预期、预期实现和赔率是任何资产涨跌的核心要素。比如美国和伊朗关系一直紧张，对两国可能引发局部战争的预期升温。此时，战争对金融资本的影响相对有限。

黑天鹅事件是广义上的突发事件，比如新冠肺炎疫情。当它在中国广泛传播时，日本和韩国的一些国家只出现了少数病例。就在所有人都认为病毒已经得到有效控制的时候，欧洲、伊朗、美国等地区相继爆发，这是一个完全出乎意料的事件，任何资本都不知道，任何未知因素的影响都是可怕的。

此时，资金的第一反应是涌入美国国债、黄金等熟悉的品种，以规避风险，而不是相对陌生、流动性差的比特币。因此，当高强度的突发事件发生时，比特币不太可能像黄金一样产生立即的连锁反应，因为这不符合人类的本能。

这表明比特币仍是一项高风险资产。

首先，自去年以来，比特币与美股的联系有些滞后。

其次，比特币受制于市场资金总量，可以享受央行放水带来的好处。这分为两种情况：一是市场流动性好的时候，资金会偏向高风险高收益的资产；第二，无论是比特币永久上限、不变产量还是减产，都是绝佳的投机热点，对逐利资本有天然的吸引力。

比特币还年轻，这将使其长期无法融入主流群体；但是比特币有无限的未来，所以让我们拭目以待它将如何发展。